潘悦 制图

QFII机构投资A股迎来二十周年，二十年来，QFII机构见证了中国资本市场的历史变迁。在分析人士看来，QFII制度建立和发展是中国资本市场持续开放重要标志之一，QFII机构到来，为中国资本市场注入了新鲜血液。

QFII入市投资二十年

(相关资料图)

回顾历史，QFII机构发展已经历了二十载春秋。2002年11月，证监会和人民银行联合发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，标志着QFII制度正式建立。次年7月，瑞银通过QFII完成外资购买A股股票第一单，意味着QFII正式在我国证券市场上参与投资。

2012年4月，证监会、人民银行与外汇管理局决定新增QFII投资额度500亿美元，总投资额度达到800亿美元。同年7月，证监会发布《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》，修改了QFII投资范围，并将其持股比例限制由20%放宽至30%。2019年1月，外汇管理局将QFII投资额度提升至3000亿美元。到了2019年9月，外汇管理局取消QFII投资总额度限制，同时也取消了QFII单家投资额度备案和审批。

“QFII制度的建立和发展是中国资本市场持续开放的重要标志之一。”瑞银全球金融市场部中国主管房东明表示，“二十年来，伴随着中国经济高速发展和中国资本市场不断扩容，中国经济基本面稳健和内生动能不断增长，不仅参与中国市场的海外投资者越来越多，各种类型投资策略的进入也使市场更为丰富，包括中长线、多策略、绝对收益型、对冲型等等。结合国际三大指数持续纳入A股，中国A股国际化与机构化进程也在不断提速。”

从QFII制度初期建设开始，瑞银就一直积极参与其中。作为首家获得合格境外机构投资者资格的外资机构，面对QFII入场A股市场二十周年这一重要节点，房东明感触颇深。“从过去二十年我们服务海外投资者通过QFII参与中国市场的实操经验来看，制度设立后最初十年是海外投资者对中国A股市场的探索期和学习期。他们对中国市场关注度和额度的使用呈现波段式起伏。以2011年底RQFII推出为契机，中国资本市场迎来了开放的‘黄金十年’；2016年之后是QFII制度高速发展期。2019年取消QFII投资额度限制的重大决策，扫除了此前存在的额度和准入方面的一些障碍。”

持续加码中国资产

得益于资本市场逐步完善，QFII制度逐渐走向成熟，数量和规模均实现大幅度增长。Wind数据显示，截至《经济参考报》记者发稿，全市场共有767家QFII机构，其中有239家QFII机构进入中国资本市场时间超过10年，有51家QFII机构进入中国资本市场时间超过15年，今年以来获得QFII资格的机构有31家。

与此同时，QFII机构投资A股的热情也持续升温。截至今年一季度末，QFII共计重仓持股700多家上市公司，持股数量最多的前五大上市公司分别为南京银行、宁波银行、西安银行、紫金矿业和上海银行。截至今年一季度末，QFII重仓市值合计为1659亿元，持仓市值排名前五的上市公司分别为宁波银行、南京银行、美的集团、生益科技和紫金矿业。而截至2004年末QFII重仓股合计市值约30亿元，20年增长了50多倍。

从QFII机构重仓情况来看，伴随着中国经济的发展周期，QFII机构也在不断摸索。Wind数据显示，截至2004年末，共22家QFII机构持有35家上市公司股票，持仓市值排名前五的分别为中兴通讯、宝钢股份、燕京啤酒、长江电力和爱建集团；到了2022年末，QFII机构持仓市值排名前十的上市公司以银行股居多。

从板块角度来看，2003年至2018年，QFII机构重仓股主要配置主板，占比达70%至90%。随着2019年7月科创板正式开板，QFII机构开始陆续涌入该板块。随着两市扩容，越来越多的资金涌入创业板，截至今年一季度末，QFII机构创业板持仓数量为亿股，持仓市值为亿元、占比为%。

资本市场开放水平不断提升

在业内人士看来，QFII制度意义深远，体现了我国资本市场的包容和开放。QFII机构不断入场，也体现了中国资产对外资的吸引力不断增加，长期资金“愿意来、留得住”。

二十载栉风沐雨，QFII机构的壮大也间接体现了中国经济近二十年来的高速发展和资本市场的成长。国家统计局数据显示，2004年我国国民GDP总值为万亿元，而2022年则增至万亿元。从上市公司盈利能力来看，据中国上市公司协会披露数据显示，2023年一季度A股上市公司合计营业收入为万亿元，实现净利润为亿元。截至记者发稿，A股市场合计有5225家上市公司，相较于2004年末的1353家增长近4倍。

“QFII机制的初衷，主要是吸引境外有资格的机构投资者来中国资本市场投资，为中国资本市场带来大量新增的境外资金。这无疑将为资本市场注入新鲜血液，给市场带来活力。QFII制度开放以来，几乎得到了国内市场一致赞同，对中国证券市场有多方面积极影响。一是有利于完善投资者结构，二是增加证券市场资金供应，三是QFII主打‘价值投资’会给市场带来一些正面作用。”巨丰投顾高级投资顾问李名金对记者表示。

广西大学副校长、南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，QFII制度是我国资本市场高质量开放的重要举措，能够引进优质资金，提升我国资本市场的广度和深度，推动价值投资，激发巿场活力；也能带动公司治理优化，推进国际知名度提高，进而助力我国上市公司的高质量发展。QFII制度的建立是我国资本市场开放质的改变，QFII资金增长是我国资本市场开放量的提升。